上市十年负债157亿！吉利系出手参与重整，昔日力帆转型千里科技后扭亏为盈

买车的时候，一个普通家庭最担心什么？除了价格、油耗和日常开销，还有一件事很现实：车买回来以后，厂家能不能持续提供售后服务，维修配件能不能跟得上。

一辆车可能要开很多年，可一家汽车企业一旦陷入经营危机，受到影响的就不只是老板和股东。

重庆力帆曾经走到过这样的关口。

提起力帆，老一辈消费者并不陌生。早些年，力帆摩托车在市场上有着不小的知名度。从摩托车发动机到整车制造，再到进军汽车行业，这家重庆企业曾经发展得相当迅速。

2010年，力帆股份登陆上海证券交易所，成为国内首家在A股上市的民营乘用车企业。

上市本来是企业发展的新起点，谁能想到，经过10年经营，力帆却面临严重的债务危机。

截至2020年3月底，力帆股份总负债已经达到157.19亿元，资产负债率约85.93%。

157亿是什么概念？

一家制造企业即便拥有厂房、设备和土地，也不代表随时能拿出足够的现金还债。厂房不能像商品一样说卖就卖，生产线更需要持续运转才能创造收入。

资金周转出现困难，供应商货款、生产投入、产品研发都会受到牵连。

力帆当年的困难，恰恰反映了汽车制造业一个很现实的特点：企业规模做大以后，经营风险也会跟着放大。

早年依靠摩托车业务积累起来的生产经验，帮助力帆进入汽车市场。可造汽车和造摩托车，投入规模、技术要求和市场竞争方式都有明显区别。

汽车研发需要持续投入，车型推出以后还要经过市场检验。消费者认可，企业才有机会通过销量收回成本。

如果产品销量跟不上，前期投入却已经花出去，资金压力自然越来越大。

2017年以后，力帆逐渐陷入经营和债务困境。汽车业务发展承压，加上此前投资损失和内部经营管理问题，企业的资金周转愈发困难。

2019年，力帆股份出现大额亏损。

到了2020年，债务危机进一步加深，力帆股份及旗下10家全资子公司进入司法重整程序。

对于一家经营多年的制造企业来说，走到这个阶段，牵动的是整个产业链。

生产车间里的员工需要稳定收入，零部件供应商需要订单和货款，经销商需要持续经营，已经买车的消费者也需要售后服务。

一家汽车企业能不能继续运营，关系着许多普通家庭的生活。

力帆后来迎来了重要转机。

2020年，吉利系企业与重庆国资相关投资平台组成联合体，参与力帆的重整。

李书福所带领的吉利汽车产业体系，在整车研发、制造管理和供应链协同方面已经积累了较为成熟的经验。

对当时的力帆来说，引入这样的产业投资者，带来的价值不只是资金。

制造业有个容易被忽略的细节：企业即便拥有生产线，也需要稳定的产品规划、技术支持、零部件供应和销售渠道。

只有这些环节重新衔接起来，工厂才有机会恢复持续创造收入的能力。

资金能够帮助企业缓解眼前的债务压力，产业资源则关系到企业以后的经营空间。

2021年2月，力帆股份重整计划执行完毕。

随后，公司更名为力帆科技，开始调整业务方向。

2022年，力帆科技与吉利方面合作成立睿蓝汽车，将业务拓展到新能源汽车领域，并围绕换电等方向开展布局。

换电业务与普通家庭买车的需求有所不同。

对于一些运营车辆来说，每天行驶里程较长，车辆停下来补充能源，就会占用原本可以运营的时间。

换电模式能够缩短车辆补能等待时间，在车辆型号、使用场景和换电设施相匹配的情况下，有机会提高运营效率。

可换电站本身需要建设和维护，电池也涉及采购、管理及使用成本。车辆规模不够、使用频率不足，商业运营同样会承受压力。

力帆转型以后，仍然需要面对市场需求和经营成本之间的平衡。

企业摆脱债务危机，只是重新获得了参与竞争的机会，并不代表以后的生意自然就能做好。

2024年，力帆科技迎来新的股权和管理层变化，印奇出任公司董事长。

2025年，公司进一步更名为千里科技，业务发展开始更加突出智能辅助驾驶、智能座舱等技术方向。

从力帆股份到力帆科技，再到千里科技，这家企业经历的已经不只是名字变化。

过去，企业主要依靠生产和销售车辆获得收入。如今，它还希望通过为整车企业提供智能化技术和相关服务，获得新的发展空间。

这种转变背后，有汽车行业竞争方式的改变。

消费者买车时，过去比较关注发动机性能、空间大小和油耗。到了2026年，辅助驾驶体验、智能座舱功能、软件更新能力，也成为部分消费者购车时考虑的因素。

汽车仍然是交通工具，但它的产品价值正在向软件、智能化和持续服务延伸。

对于千里科技来说，过去积累的整车制造能力仍然有用，新的智能化业务则提供了另一条经营路径。

2025年，公司营业收入约99.99亿元，归属于上市公司股东的净利润约8441万元。

表面上看，企业已经恢复盈利。

但当年的扣除非经常性损益后净利润仍然为负，说明持续经营产生的盈利能力还有改善空间。

这也是观察企业经营状况时值得关注的地方。

账面有利润，和依靠日常经营稳定赚钱，是需要分别观察的事情。

2026年上半年，千里科技的经营情况出现了进一步改善。

公司实现营业收入约51.20亿元，同比增长22.36%；归属于上市公司股东的净利润约7832万元，同比增长151.25%。

更有分量的是，扣除非经常性损益后的净利润约5570万元，由上年同期亏损转为盈利。

对于经历过债务危机的企业来说，这反映出经营盈利质量取得了阶段性改善。

智能辅助驾驶业务的进展也比较明显。

2026年上半年，千里科技智能辅助驾驶业务收入约12.35亿元，相关系统已经在吉利银河、极氪、领克等品牌的部分车型上应用。

汽车智能化技术要形成收入，需要经历研发、测试、适配、量产等多个环节。

软件能够运行，只是基础要求。车辆在不同道路、天气和交通环境下使用，还需要持续验证系统稳定性与安全性。

产品能否满足车企要求，直接影响技术能不能真正装车。

吉利产业体系提供的车型应用场景和产业协同条件，为千里科技相关业务发展创造了有利条件。

这一合作关系的价值，也随着智能辅助驾驶业务形成实际收入而逐渐体现出来。

千里科技原有的汽车制造业务同样出现改善。

2026年上半年，汽车业务毛利率由上年同期的3.3%提升至12.7%。

毛利率提高，说明相对于销售收入，产品直接成本所占的比例有所下降。

它可能来自产品结构优化，也可能与生产效率提升、成本管理改善有关。

对于制造企业来说，销量重要，卖出去以后能留下多少经营收益同样重要。

卖车不是单纯比谁卖得多，还要看研发、生产、运输、销售和售后各个环节的投入是否合理。

普通消费者看到的是车辆价格，企业承担的却是一整套持续运营的成本。

2026年上半年，千里科技研发费用达到约11.20亿元。

这个数字也说明，企业虽然走出了此前严重的债务困境，但新业务的发展依然需要大量投入。

智能辅助驾驶系统需要研发人员不断改进算法，也需要完成测试验证和车型适配。研发费用投入以后，产品能否持续获得订单，才能决定这些投入以后能产生多大的经营价值。

我们看一家企业的发展，既要看到它已经取得的进步，也要看到维持进步所需要付出的成本。

对普通消费者来说，企业技术升级带来的价值，需要通过具体产品体现。

例如辅助驾驶系统能否在复杂路况下稳定工作，功能说明是否清晰，后续软件维护是否持续，这些体验比单纯增加几个技术名称更有实际意义。

消费者花钱购买汽车，购买的不只是交车那一刻的硬件，还有以后多年的使用体验。

对汽车生产线上的员工来说，企业能够持续获得订单，意味着岗位和收入有了更稳定的经营基础。

对零部件供应商来说，稳定合作能够帮助企业安排生产、采购原材料和管理资金。

对经销商来说，产品持续更新、售后体系保持运行，才能更好地服务客户。

同一家企业的经营变化，落到不同人身上，产生的是完全不同的现实影响。

力帆当年的债务危机告诉我们，企业过去的成绩无法替代今天的经营能力。

曾经的摩托车品牌知名度，无法直接保证汽车产品获得市场认可。拥有生产基地，也不能保证产品能够持续盈利。

而吉利参与重整以后的发展，又说明产业链协同对于制造企业的重要性。

资金、技术、生产和市场能够相互配合，企业才更有条件把已有资源重新利用起来。

从2020年陷入严重债务危机，到2026年上半年经营业绩改善，力帆经历了重整、业务调整和技术转型。

这段经历中，吉利系产业资源的支持发挥了重要作用，后续管理调整、技术研发和实际业务经营，同样是企业变化的一部分。

我认为，这家企业最值得关注的，不只是从负债157亿走到重新盈利，而是它的收入来源和经营能力正在发生变化。

过去，力帆需要解决的是资金能不能周转、生产能不能继续的问题。

到了2026年，它面对的已经是另一道考题：现有业务能否保持盈利，新投入的智能化技术能否持续创造收益。

企业走出困境，靠的是重新获得机会；企业走得长远，靠的是把机会变成能够持续经营的生意。

买车的人希望产品可靠，工厂里的员工希望工作稳定，企业希望有利润。这些看起来不同的愿望，最终都离不开扎实的产品和经营能力。

从当年深陷债务危机的力帆，到如今发展智能汽车技术的千里科技，这段经历也给人留下了一个现实问题：如果你准备购买一辆车，你更看重企业的品牌历史，还是它现在的产品质量、技术能力和售后保障？

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