比亚迪半年报两面：国内营收净利双降，海外收入却首次过半

8月28日，比亚迪交出的2026年半年报里，两组数字朝着相反方向走：营收3448亿元，同比下降7.13%；净利润123亿元，同比下降20.54%。这是2011年以来，这家公司第一次在半年报中同时出现营收和净利润下滑。账上现金只剩556亿元，比去年少了将近一半。

同一份报告翻到下一页，海外收入1812.68亿元，同比上涨33.9%，占总营收的52.57%。这是比亚迪历史上海外收入第一次超过国内。发动机的重心，已经挪到了另一侧。

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上半年的销量结构把这种反差摆得很清楚。比亚迪在国内卖出180.85万辆车，同比下降15.72%；国内汽车业务收入从去年的3025亿元降到2753亿元，跌幅接近9个百分点。中汽协的数据同期显示，全国汽车累计销量1501.7万辆，同比下降4.1%——行业在降温，比亚迪降得比行业还快。

海外则是另一种景象。出口79.2万辆，同比增长67.8%；境外收入从去年同期的1353亿元升到1812.68亿元，占比从36.46%一举越过半数线。

毛利上的差距更直接。境外毛利率21.71%，境内只有15.67%，相差整整6个百分点。按这个结构折算，境外业务以52.57%的收入份额，贡献了全集团超过六成的毛利，计393.5亿元。国内赚的钱越来越薄，海外赚的钱越来越厚。

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这套海外发动机不是今年才装上的。2022年，王传福决定投入50亿元建造8艘滚装船。当时比亚迪全年出口不到6万辆，一家车企去造远洋货船，在同行看来为时过早。

王传福算的是另一本账。2021年到2025年间，全球滚装船日租金从1万美元涨到11.5万美元，订船排队要等一年以上，运力卡住了中国车企出海的交付节奏。

船解决了，工厂也在铺开。2023年12月，比亚迪宣布在匈牙利塞格德建乘用车工厂，投资40亿欧元，规划年产能30万辆。2024年7月泰国工厂竣工投产，同年巴西卡马萨里工厂动工，2025年7月首车下线。到今年上半年，海外业务已覆盖121个国家和地区。

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纸面上的账本该很漂亮，但钱没有全部落进口袋。上半年财务费用50.96亿元，去年同期还是净收益32.47亿元，里外差出83亿元。其中汇兑损失一项就是47亿元，而去年同期是汇兑收益31.6亿元。

人民币兑美元从年初的7.03升到6月底的6.81，半年升值3.1%。比亚迪在海外用美元、欧元收款，在国内用人民币支付成本，本币一升值，同样的外币换回的人民币就变少，已持有的外币资产折算时也跟着缩水。

47亿元汇兑损失，比上半年净利润同比减少的31.85亿元还多出15亿元。利润下滑的主因，不在车卖不动，而在赚到手的外币缩了水。

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利润表还在承压，王传福已经动手调整组织。6月18日，比亚迪宣布拆掉统管一切的汽车工程院。此前混动平台、纯电平台、底盘技术全部握在工程院手里，各品牌排队等资源分配，方程豹想用最新的云辇-Z技术，得到的回复是等排期。

另一件事落在布达佩斯。7月15日，匈牙利前外交与对外经济部长西雅尔多在社交媒体上宣布辞去国会议员职务，加入比亚迪，出任集团对外关系及新业务拓展负责人。他在前总理欧尔班政府中担任外长近12年，比亚迪匈牙利工厂正是他任内谈定的，补贴、税收优惠、行政许可、签证通道一路推进。

五天后，7月20日，匈牙利新任总理毛焦尔宣布，政府将审查比亚迪近10年在匈牙利的全部投资项目。

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审查不是空话。范围覆盖补贴、税收优惠、行政许可以及前政府可能给出的环保豁免和公共资金投入。核查人员次日就出现在塞格德工厂，重点检查工人的居留许可、社保卡和劳动合同。6月，新政府出台“客工叫停令”，关闭企业批量申请客籍劳工居留许可的通道。

比亚迪在匈牙利申请的第三国劳工工作许可数量，与其承诺的就业岗位数量几乎相等，这一点被新政府国务秘书公开点名批评。工厂原计划2025年底投产，已推迟到今年四季度。

巴西的形势也不轻松。7月16日，卡马萨里工厂第10万辆车下线，在岗员工突破5500人。但从7月起，巴西对进口电动车恢复35%的关税，虽给出6个月零关税过渡配额，关税压力已经明确。土耳其建厂项目则直接暂停，执行副总裁李柯确认，原定投资10亿美元的土耳其工厂至今没有开工，时间未定。

与此同时，9月比亚迪宣布追加订购10艘9200车位滚装船，计划2027到2029年分批交付。加上现有8艘，未来船队将扩至18艘。船越造越多，码头上的关卡也越来越密。

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上半年境外毛利393.5亿元，境内毛利256.4亿元，海外以52.57%的收入比重拿走全集团60.5%的毛利。研发投入289亿元，同比下降6.54%，出现罕见负增长；资本开支缩减358亿元。过去5年比亚迪累计投入超过2000亿元研发费用，如今节奏放轻了。

第二季度又露出另一个信号：单季营收1945.9亿元，归母净利82.41亿元，同比增长30%；毛利率升到18.9%，创近一年新高。方程豹、腾势、仰望三个高端品牌上半年合计卖出22.8万辆，同比增长61%，占总销量比重升到12.6%。

一边在缩水，一边在回血。海外毛利高，但汇率一波动，赚到的钱在报表上蒸发；建厂能对冲关税和汇率，可建到哪里，哪里的政治风向就可能变；请当地政界人士疏通关系，新政府上台又把旧账翻出来查。国内价格战还在继续，海外赚的钱汇回来要被汇率削一刀，工厂落地东道国又要过一遍合规的筛子。

8艘滚装船装满车开往121个国家，每到一个港口，迎接它们的除了订单，还有关税壁垒、劳工审查和政治换届。船出了港，浪才刚起来。

声明：本文为历史题材叙述；对话、人物心理和未经证实的具体情节不作史实陈述。不同记载请以可核对资料为准。