小摩点评Roadster发布会：特斯拉(TSLA.US)意在展示工程能力而非商业化计划，维持“中性”评级

智通财经

深圳智通财经信息科技服务有限公司,财经领域创作者2026-10-16发布

智通财经获悉，当地时间10月15日晚，特斯拉(TSLA.US)在SpaceX(SPCX.US)位于德克萨斯州 McGregor 的试验场发布了姗姗来迟的第二代 Roadster。据摩根大通最新发布的点评，这是一款由特斯拉与 SpaceX 深度协作开发的双座跑车，把常规汽车工程与火箭推进技术结合在了一起——十个冷气推进器(cold-gas thruster)喷口、一套先进的多模式底部吸力系统，外加主动空气动力学。

摩根大通给出的判断相当克制：维持特斯拉“中性”评级，而 415 美元的目标价是 9 月 28 日设定的，本次报告并未调整。更值得注意的是摩根大通对这只股票的长期态度——评级历史显示，特斯拉长期被列为“减持”，直到 2026 年 6 月 5 日才上调至中性，目标价也从 6 月的 475 美元一路下调至 7 月的 445 美元、9 月的 415 美元。

一台会翻跟头的车：规格与演示

按摩根大通整理的规格，Roadster 的推进系统由两个超高压储罐供气，合计容量约 600 升、内装约 250 公斤压缩空气，可产生 80 千牛以上的推力;整套系统使用的是可再充装的压缩空气而非专用推进剂，因此可以反复进行推进与空中机动。

底部则是另一套逻辑：多模式风扇系统可产生等效约 2G 的吸力，即使在低速下也能提供额外抓地力;配合可调气流通道与主动式尾翼，车辆可在高下压力与低阻力构型之间切换。摩根大通称，两套系统合起来可支撑超过 2G 的过弯侧向力，并有潜力刷新赛道纪录。其他设计包括底盘一体式座椅与线控转向、制动与油门。

管理层给出的性能数字是：最高时速 230 英里以上，同时谈到一个更具野心的目标——约 0.5 马赫(约 380 英里/小时)，以及不到 1 秒的 0-60 加速。现场演示包括：0-60 英里/小时加速 0.81 秒、借助底部吸力倒挂通过坡道、受控的空中旋转，以及跳过一排列队的特斯拉车辆(含 Semi)后落地。摩根大通特别注明，坡道演示是在车内无人的情况下进行的。

媒体的现场描述补充了细节：这是一场典型的马斯克式发布会——戏剧化的配乐、烟雾、机械嘶鸣声与发射倒计时。马斯克对着欢呼的人群说：“这是特斯拉与 SpaceX 工程师紧密协作、做出你在任何电影里都没见过的东西的集大成之作。”他随后在社交平台上写下“未来确实有飞行汽车”。Alphabet CEO 桑达尔·皮查伊(Sundar Pichai)也凑了热闹：“这玩意的 FSD 版本会是什么样：)恭喜!”

承诺与兑现之间，隔着一个八年

发布会的另一面，是时间表的又一次滑期。Roadster 的量产目标定在 2028 年——而 2017 年首次亮相原型车时，特斯拉承诺的是 2020 年交付。摩根大通同时指出，公司没有披露最终售价、电池容量、续航里程或预期产量。

另一个落差：Roadster 单次充电续航超过 300 英里，而这还不到马斯克 2017 年所承诺续航的一半。价格方面，马斯克与高管本次未给出任何目标价，而特斯拉在将近十年前曾为该车报出 20 万美元的起售价。

订单门槛已经公开：摩根大通记录为 Performance(性能版)需先付约 5,000 美元、10 天内再付约 4.5 万美元;Thrust(推进版)总订金约 25 万美元(含空气动力学、多模式吸力系统与推进器);另有单座的 Rocket(火箭版)仅供邀请制买家。特斯拉预订页面细节更完整：Thrust 版订金 25 万美元拆分为 5,000 美元首付与 10 天内 24.5 万美元，且每位客户限购一台;Rocket 版未显示订金金额，被描述为单座、配“完整飞行系统”，特斯拉官网直接写着“是的，它能飞”。

需要提醒一句：按特斯拉美国的 Roadster 预订协议，预订只是锁定排队顺位，“并不构成车辆的购买或订购”;协议在全额付款后生效，购车价格在配置完成后才确定。

摩根大通的两条保留：商业化与安全

摩根大通在报告里把话说得很明白：这场发布会主要是在展示车辆的工程能力，而非详述商业化计划;管理层承认 Roadster 未必以安全为优化目标，且部分能力可能面临监管限制。马斯克表态更直白——“如果安全是你的首要目标，那就别买”。

这也解释了摩根大通为何在一条如此“出圈”的产品新闻面前保持中性。该行在报告中没有给出新的目标价，意味着这次发布并未改变其对特斯拉的估值框架。

华尔街：一半在惊叹，一半在泼冷水

市场对这场演示的评价分裂得相当清楚。

看好象征意义的一方：晨星分析师 Seth Goldstein 在上个月的报告中写道，“特斯拉目前没有halo car(用来展示车企最佳工程与技术的高性能豪华车)，Roadster 将成为特斯拉新的 halo car”。

泼冷水的一方：Deepwater Asset Management 管理合伙人 Gene Munster 在社交平台上称，这不过是“一次工程炫技，除了让传统车企难堪之外没有商业价值”;他同时把这次活动解读为马斯克推进两家合并的信号——“Roadster 发布会是马斯克迫不及待想把特斯拉和 SpaceX 合到一起的最新例证”，并称这款车是“两支技术团队的混血儿”。

The Future Fund 管理董事 Gary Black 在会前就警告：“市场反应很可能是同样的：因为过度炒作与过度承诺而失望”;他还单独提醒特斯拉多头“别再鼓吹 TSLA-SPCX 交易”，认为换股合并会按特斯拉较低的估值倍数定价，套利会在交割前侵蚀掉为 SpaceX 股份支付的溢价。

Wedbush 分析师 Dan Ives 则给出了一个具体的概率判断：两家在 2027 年之前完成合并的可能性超过 80%;选择 SpaceX 设施作为发布场地，被广泛解读为两家公司关系加深的刻意信号。

目标价上，三家的分歧不大但方向一致偏保守：摩根大通 415 美元(9 月 28 日设定，中性)、摩根士丹利 400 美元(中性，10 月 16 日 Q3 前瞻)、高盛 360 美元(中性)。分析师平均目标价为 397.83 美元。

真正的看点在下周三

几乎所有分析都指向同一个日期：10 月 21 日盘后，特斯拉将发布三季度财报。这场发布会发生在分析师认为对投资者更重要的三季度财报前几天;高盛也持同样看法——Robotaxi、FSD 与 Optimus 的前景对股价的影响，将大于这个季度本身。

摩根士丹利在三季度前瞻中维持中性、目标价 400 美元，并列出几条关键变量：三季度交付 486,532 辆(同比仅小幅下滑约 2%，连续两个季度跑赢市场预期)、储能装机 13.7 GWh、北美 FSD 选装率 55%、剔除积分后汽车毛利率预计 16.4%;Robotaxi 方面，奥斯汀的 Cybercab 车队 30 天内规模增长 8 倍至 300 余台、累计无人监管行驶里程突破 100 万英里，达拉斯为下一个城市——但该行同时警示，单纯扩大车队数量不等于商业成功，车辆利用率、安全表现与单位经济性是三个必须验证的维度。

还有一个悬在财报之上的监管变量：NHTSA 已要求特斯拉就无踏板的 Cybercab 如何依据联邦安全标准获得认证作出经宣誓的答复，答复截止日期为 10 月 30 日，即财报电话会后第九天。

至于 Roadster 本身，马斯克早在 2023 年就把它形容为“小事一桩”，不会“在财务上带来重大改变”。对投资者而言，这台能在空中翻跟头的跑车，更像是特斯拉在产品叙事上的一次极限拉练;真正决定股价的，仍是 10 月 21 日那张财报，以及 Robotaxi 与 Optimus 的产线。